金昌近视神药光环褪色，68岁创始人“割肉”融资8.5亿背后

金昌　　曾凭借国内唯一获批的“近视神药”硫酸阿托品滴眼液独占市场的兴齐眼药，正面临前所未有的围剿。随着恒瑞医药、兆科眼科等巨头的同类药品上市申请获受理，兴齐眼药赖以生存的“护城河”开始崩塌。

金昌　　巨头围猎，神药壁垒瓦解

　　2024年3月，兴齐眼药的0.01%硫酸阿托品滴眼液正式获批上市，迅速成(👰)为业绩引擎——当年滴眼剂收入飙涨106%至(😿)13.66亿元，阿托品单品贡献超10%营收。然而好景不长，恒瑞医药子公司成都盛迪医药的同类产品上市申请已(💢)获受理，兆科眼科的两款低剂量阿托品也进入审批通道，欧康维视、齐鲁制药等企业的(⏱)Ⅲ期临床(🎂)试验更是步步紧逼。

　　更严峻的是对手的碾压性优势。恒(🕞)瑞医药2024年报显示其拥有8910名销售人员，而兴齐眼药仅1197人。一旦巨头量产，其渠道火力将直接冲击兴齐命脉。

　　业绩过山车，政策扼(🎅)住命门

金昌　　阿托品对兴齐业绩的影响堪称“惊险跳跃”。2019年凭借旗下眼科医院的“内部销售权”，公司扣非净利润暴涨208%；2021年借助互联网医院突破销售限制，利润飙升至1.85亿元，较未销售阿托品的2018年激增17倍。但2022年网售处方药新规出台后，增速骤降至12.55%，直到2024年正式获批才重现44.54%的高增长(😹)。

金昌　　这(⏫)种政策依赖的(🔪)脆弱性暴露无遗。当阿托品从“独门秘方”变为“大众商品”，兴齐眼药在年(📶)报中坦承：“将面临增长放缓、市场份额下降的风险”。

　　现金流告急，创始人割肉(🛏)求生

　　为摆脱单品困局，兴齐眼药持续加码研发。2022-2024年研发投入累计超6亿元，占营收均超12%，但货币资金从5.15亿骤降至3.7亿，短期借款更暴增185%至2亿元。筹资现(🔦)金流连续三年为负的窘境下，68岁的创始人刘继东选择稀释股权——通过定增融资8.5亿元后，其持(🌦)股比例将从28.63%缩水至22.02%。

金昌　　这已是公司四年内第二次大额融资。2020年其8亿元融资计划最终仅募得5.8亿元，此次能否足额募资仍是未知数。

　(🚣)　本文结合AI工具生成